🎈 Thành Lập Quỹ Đầu Tư Mạo Hiểm

Maya Horgan Famodu đã trở thành người tiên phong trong ngành đầu tư mạo hiểm (VC) của châu Phi, nhưng con đường dẫn đến thành công của cô không hề đơn giản. Maya Horgan Famodu Horgan Famodu là người sáng lập công ty VC Ingressive Capital, quỹ đầu tư mạo hiểm trị giá 10 triệu USD có trụ sở tại Lagos, Nigeria. Trang chủ / Tin tức - Thông báo / Tin tức / Đại học Bách Khoa Hà Nội thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm với số vốn lên tới 50 tỷ đồng. Trên thế giới, quỹ đầu tư mạo hiểm lớn nhất không phải là tư nhân mà là trường đại học, cụ thể là hai trường đại học doanh nghiệp mới thành lập được các quỹ đầu tư mạo hiểm hỗ trợ - Upromise (được tôi đồng thành lập vào năm 2000) và Open Market (IPO - phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng năm 1996) - tôi đã kết nối cũng như thực hiện nhiều buổi thuyết phục trực tiếp trước Franklin Templeton huy động 20 triệu USD thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm blockchain. Franklin Templeton, một trong những nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, cho biết vào ngày 15 tháng 9 trong một hồ sơ gửi lên SEC rằng họ đang đặt mục tiêu huy động tổng cộng 20 triệu USD cho Khi tham gia "FWD Nâng tầm vị thế 2.0", khách hàng của Vietcombank sẽ được chi trả thêm 100% số tiền bảo hiểm trong trường hợp thương tật toàn bộ và vĩnh viễn hoặc tử vong do tai nạn. Quyền lợi này giúp gia tăng bảo vệ và hỗ trợ tài chính kịp thời cho khách hàng và gia Vào ngày 21/2 vừa qua, hệ sinh thái hỗ trợ khởi nghiệp ThinkZone công bố quỹ fund II với tổng số vốn cam kết đầu tư lên tới 60 triệu USD và 100% số tiền này đều thuộc về các nhà đầu tư nội. Sự kiện này khiến nhiều người hy vọng vào một hiện thực tươi sáng: các nhà đầu tư nội đã cởi mở hơn với Quỹ đầu tư mạo hiểm là một hình thức đầu tư còn khá mới mẻ tại Việt Nam. Hình thức này cho phép các nhà đầu tư rót tiền vào các dự án có mức độ rủi ro cao. Điển hình là đầu tư cho một công ty startup, cổ phiếu chưa niêm yết trên thị trường chứng khoán nhưng nhà đầu tư nhìn thấy tiềm năng sinh lời. Fundstart.vn. Danh Sách Top 10 quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư tại Việt Nam. 1. Dragon Capital. Tập đoàn Dragon Capital là Tập đoàn Đầu tư tổng hợp tập trung chuyên biệt cho thị trường vốn Việt Nam. Được thành lập năm 1994, Dragon Capital hiện tại là một trong những quỹ quản lý Jump Capital là một quỹ đầu tư mạo hiểm lâu đời, được thành lập vào năm 2012 tại Bắc Mỹ, Hoa Kỳ. Quỹ đầu tư cung cấp vốn cho các công ty công nghệ, bao gồm các danh mục như cơ sở hạ tầng fintech, CNTT và dữ liệu, B2B SaaS và truyền thông. Công ty cho biết họ hỗ trợ các doanh nhân tìm kiếm cả các đối tác kinh doanh, không chỉ các nhà đầu tư. 6kdQ. >> Khởi nghiệp sáng tạo từ những dự án công nghệ Nguồn Internet Ngoài quỹ đầu tư mạo hiểm, Baidu cũng đang phát động một cuộc thi dành cho các nhà phát triển xây dựng ứng dụng sử dụng mô hình ngôn ngữ lớn ERNIE LLM hoặc tích hợp mô hình này vào các sản phẩm hiện có của mình. Động thái này lặp lại cách tiếp cận của OpenAI, công ty nổi tiếng của Hoa Kỳ đã và đang tạo nên làn sóng trong cộng đồng AI. Người dẫn đầu ngành tìm kiếm Internet Trung Quốc dự định sử dụng nhóm này để ươm tạo các dự án dựa trên mô hình Ernie AI của mình. Công ty sẽ hướng các khoản đầu tư vào sự phát triển của các công ty khởi nghiệp, giá trị của chúng không vượt quá 10 triệu nhân dân tệ. Thông tin liên quan có trong tuyên bố của Baidu. Các nhà đầu tư mạo hiểm, bao gồm IDG Capital, sẽ chấp nhận các đề xuất từ những người sáng lập công ty khởi nghiệp và đánh giá chúng. Sau đó, những người xin hỗ trợ tài chính sẽ phải nộp sản phẩm trình diễn. Sau đó, một quyết định sẽ được đưa ra về việc đầu tư vào một công ty khởi nghiệp hay từ chối hành động này. Nguồn Internet Ông Robin Lee, người sáng lập Baidu cho biết, đã nâng cấp Ernie từ các mô hình trí tuệ nhân tạo với số lượng lớn ngôn ngữ sẽ dẫn đến việc tạo ra các ứng dụng dựa trên AI. Baidu sẽ trở thành công ty đầu tiên làm lại tất cả các sản phẩm của mình. Vấn đề không phải là tích hợp hay truy cập AI, mà là làm lại và tái cấu trúc." Trong khi nhiều công ty khởi nghiệp ở phương Tây đang tập trung vào việc xây dựng các sản phẩm dựa trên công nghệ ChatGPT của OpenAI, quỹ này sẽ hỗ trợ các nhà phát triển ứng dụng địa phương sử dụng Wenxin, chatbot AI tổng hợp còn được gọi là Ernie Bot và mô hình học ngôn ngữ AI Wenxin Qianfan, cả hai đều được Baidu phát hành vào năm 2016. Theo ông Robin Li, cho biết các sáng kiến mới này hy vọng Trung Quốc sẽ có ít nhất một và có thể lên đến ba sản phẩm AI thế hệ riêng biệt với các mô hình ngôn ngữ riêng được sử dụng để phát triển ứng dụng. Giống như Google, công ty đang phát triển chương trình AI tổng quát mở rộng của riêng mình, sản phẩm cốt lõi của Baidu là công cụ tìm kiếm và AI tổng quát sẽ được kỳ vọng sẽ tăng cường các câu trả lời có sẵn trên nền tảng. Đánh giá của bạn Mời các bạn tham gia vào group Diễn đàn Doanh nghiệp để thảo luận và cập nhật tin tức. Bộ trưởng Nguyễn Chí Dũng phát biểu khai mạc Diễn đàn Quỹ đầu tư khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam 2022 - Ảnh trưởng Bộ Kế hoạch và đầu tư Nguyễn Chí Dũng cho biết như trên tại Diễn đàn Quỹ đầu tư khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam 2022 với chủ đề dịch chuyển dòng vốn toàn cầu, do Trung tâm Đổi mới sáng tạo quốc gia phối hợp cùng Quỹ Golden Gate Ventures tổ chức ngày 19-12 tại Hà mạc diễn đàn, Bộ trưởng Nguyễn Chí Dũng nhấn mạnh đây là diễn đàn thường niên, quy tụ, kết nối các quỹ đầu tư quốc tế với cộng đồng khởi nghiệp sáng tạo Việt đó, tại diễn đàn năm 2019, các quỹ đầu tư đã cam kết đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam 425 triệu USD, đến năm 2020 con số cam kết tăng lên 815 triệu USD. Trong giai đoạn 2020 - 2022, số vốn đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo trong nước đạt gần 2 tỉ USD."Điều này cho thấy hoạt động khởi nghiệp sáng tạo tại Việt Nam đang ngày càng thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư quốc tế", Bộ trưởng Nguyễn Chí Dũng nhấn Bộ Kế hoạch và Đầu tư, trong 9 tháng năm nay, lĩnh vực công nghệ số trong nước đã thu hút khoảng 500 triệu USD vốn đầu tư, số lượng thương vụ gọi vốn đầu tư ở vòng gọi vốn sau cao hơn vòng gọi vốn trước, cho thấy các công ty start-up trong nước dần lớn mạnh, thu hút được nhiều vốn đầu tư nay, Việt Nam có hơn 20 quỹ đầu tư khởi nghiệp sáng tạo tư nhân được thành lập theo nghị định 38 năm 2019 của Chính phủ, với tổng vốn điều lệ đạt hơn 100 tỉ hoàn thiện thể chế, chính sách về đầu tư khởi nghiệp sáng tạo theo hướng tạo thuận lợi cho hoạt động góp vốn, mua cổ phần, mua bán sáp nhập doanh nghiệp công nghệ, Bộ trưởng Nguyễn Chí Dũng cho hay nhiệm vụ của Bộ Kế hoạch và Đầu tư thời gian tới là nghiên cứu, báo cáo khả năng xây dựng Luật đầu tư mạo hiểm và đề xuất cơ chế thành lập quỹ hỗ trợ cho đổi mới sáng tạo để huy động vốn từ nguồn xã hội hóa, không sử dụng vốn ngân đàn năm nay thu hút sự tham gia của nhiều lãnh đạo bộ, ngành và các quỹ đầu tư - Ảnh diễn đàn, có 39 quỹ đầu tư đã cam kết đầu tư vào các lĩnh vực khởi nghiệp sáng tạo thông qua các doanh nghiệp start-up khoảng 1,5 tỉ USD trong giai đoạn 2023-2025. Qua đó, nâng tổng vốn đầu tư vào lĩnh vực khởi nghiệp sáng tạo lên 5 tỉ biểu tại diễn đàn, đại diện Quỹ đầu tư Tony Blair cho biết tại khu vực Đông Nam Á đang hình thành tam giác vàng thu hút đầu tư mạo hiểm là Indonesia - Singapore - Việt Nam. Trong đó, Singapore đang dẫn đầu khu vực về đầu tư vào đổi mới sáng tạo. Trong 10 năm qua, vốn đầu tư mạo hiểm vào khu vực Đông Nam Á tăng 7 lần, và có tác động lớn đến kinh tế, xã hội, môi trường của khu đàn Quỹ đầu tư khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam năm 2022 cũng thu hút sự tham gia của nhiều gương mặt start-up trẻ đã khởi nghiệp thành công ở Việt Nam, Mỹ và nhiều nước trên thế là những trường hợp như TS Vũ Duy Thức, người đồng sáng lập kiêm giám đốc điều hành Công ty OhmniLabs - chuyên sản xuất robot được ứng dụng tại 40 nước trên thế giới. Công ty này hiện có hơn 700 khách hàng là những tập đoàn lớn trên thế giới, trong đó có 21 tập đoàn lớn nhất tại trường hợp của TS Nguyễn Hữu Phước Nguyên, người đồng sáng lập kiêm giám đốc điều hành Công ty Selex Motors, khởi nghiệp từ căn phòng 10m2 trong khuôn viên Đại học Bách khoa Hà Nội, vừa gọi vốn thành công khoản đầu tư 5 triệu USD từ các quỹ đầu tư vào cuối tháng 11 vừa qua. Đầu tÆ° mạo hiểm là gì?Đầu tÆ° mạo hiểm là công cụ tà i chính cho các công ty khởi nghiệp và là phÆ°Æ¡ng tiện Äầu tÆ° cho các nhà Äầu tÆ° tổ chức và các cá nhân già u có. Đây là má»™t hình thức kinh doanh giúp các công ty khởi nghiệp nhận Äược tiền trong thời gian ngắn và cho các nhà Äầu tÆ° có thể gia tăng tà i sản của mình trong thời gian dà thêmQuy trình thẩm Äịnh Äầu tÆ° DD của quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm Quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm là gì?Quỹ Äầu tá» mạo hiểm là tổ chức huy Äá»™ng tiền tá» các nhà Äầu tÆ°, tạo ra má»™t quÄ© tín dụng và sá»­ dụng nguồn tiền nà y má»™t cách Äầy mạo hiểm! Họ thường sá»­ dụng tiền Äể mua cổ phần của các công ty Äang phát triển ở giai Äoạn sá»›m hoáºc giai Äoạn sau, tuỳ thuá»™c và o Äáºc tính của tá»ng quỹ bên cạnh Äó, có những quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm có thể Äầu tÆ° và o tất cả các giai Äoạn. Các khoản Äầu tÆ° nà y sẽ bị “khoá" lại cho Äến khi có “ khoản thanh khoản", khi có người sẵn sà ng mua lại các phần cổ phần nà y nhÆ° khi công ty Äược mua lại hoáºc niêm yết lên sà n chứng khoán. Đây chính là thời Äiểm các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm bán cổ phần ra và nhận Äược lợi nhuận tá» khoản Äầu tÆ° ban Äầ tÆ° mạo hiểm có Äáºc tính rủi ro lá»›n Äi kèm vá»›i lợi nhuận cao, họ tìm kiếm và rót dòng tiền và o các công nghệ má»›i nổi, các sản phẩm vá»›i tiềm năng tăng trưởng lá»›n nhÆ°ng chÆ°a có lợi nhuận ở thời Äiểm sá»›m, những “mỏ và ng” nà y khi Äược khai phá thà nh công sẽ mang về nguồn lợi khổng lồ cho các quỹ Äầu tÆ° mạo hiá» 2005, quỹ Äầu tÆ° Accel Partners Äã mang $ Äầu tÆ° và o Facebook tÆ°Æ¡ng ứng vá»›i 10% cổ phần. Sau Äó, họ bán má»™t lượng cổ phần nhất Äịnh nà y và o 2010 vá»›i mức giá ná»­a tá» Äô la. Khi Facebook niêm yết trên sà n chứng khoán, Quỹ Äã bán sá» cổ phần còn lại và thu về 9 tá» Äô la cho thÆ°Æ¡ng vụ Äầu tÆ° nà y của mình và o thÆ°Æ¡ng vụ của các QuÄ© Äều là những khoản Äầu tÆ° dà i hạn. Các startup mất tá» 5 -10 năm Äể có thể trưởng thà nh và lá»›n mạnh, và các khoản Äầu tÆ° cho startup sẽ rất khó Äể rút ra cho Äến khi startup bùng nổ, thu hút “cá mập” muá»n mua lại công ty hoáºc startup có thể niêm yết sà n chứng khoán. Má»™t quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm thường có thời gian tồn tại là 10 năm, vì thế họ không chịu áp lá»±c lá»›n về lợi nhuận ngắn hạn. Các khoản Äầu tÆ° tá» các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm giúp startup có nguồn tà i chính vận hà nh công ty mà không cần chịu gánh náºng nợ nần, bởi sá» tiền nà y Äã Äược qui Äổi thà nh cổ phần của chính họ. Ngoà i ra các startup cÅ©ng nhận Äược sá»± giúp Äỡ về máºt kinh nghiệm, mạng lÆ°á»›i quan hệ ngoại giao, thị trường … Ngà y nay, các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm thường tập trung và o các sản phẩm phần mềm B2C, B2B, các ngà nh công nghiệp D2C. Ngà nh công nghệ phần mềm rất Äược các quỹ Äầu tÆ° quan tâm vì Äáºc tính vá»n trả trÆ°á»›c thấp, trong khi thị trường lại rất lá»›n. Tại sao các startup lại tìm kiếm Äầu tÆ° tá» các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm?Ngân hà ng thông thường sẽ không cho startup vay tiền, các khoản vay truyền thá»ng tá» ngân hà ng Äòi hỏi rất nhiều thủ tục, dá»±a trên giấy tờ chứng minh tà i chính, doanh thu, lợi nhuận và bảng cân Äá»i kế toán tà i chính nhằm quyết Äịnh có cho vay hay là không. Các tà i liệu nà y lại không hề có hiệu quả trong việc Äịnh giá má»™t startup ở giai Äoạn Äầu, ở giai Äoạn nà y hầu nhÆ°ng các nhà khởi nghiệp sẽ Äể ngân hà ng có thể Äảm bảo tá» startup nhÆ° tà i sản thế chấp. Các công ty có các nhà máy, thiết bị và bằng sáng chế thì ngân hà ng có thể lấy trong trường hợp tịch thu tà i sản thì vá»›i các công ty khởi nghiệp phần mềm, tà i sản của họ không có gì ngoà i máy tính và ghế văn phòng HÆ¡n nữ quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm có cách khác ngân hà ng, hợp lý hÆ¡n Äể Äịnh giá các công ty startup ở giai Äoạn Äầu bằng cách sá»­ dụng các thông sá» metrics Äể dá»± Äoán về tÆ°Æ¡ng lai thà nh công của doanh nghiệp nhÆ° sản phẩm, Äá»™ lá»›n thị trường và Äá»™i ngÅ© sáng lập. PhÆ°Æ¡ng thức Äánh giá nà y không hoà n hảo, và hầu hết các khoản Äầu tÆ° Äều thua lá»—. Tuy nhiên bởi vì tá» lệ lợi nhuận cao của các khoản Äầu tÆ° thà nh công có thể bù Äắp cho toà n bá»™ các khoản Äầu tÆ° thua lá»— nên Äầu tÆ° mạo hiểm váºn là mảnh Äất mà u mỡ cho các nhà Äầu tÆ° lá»› cấu quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm và cÆ¡ chế vận hà nh Các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm huy Äá»™ng tiền tá» má»™t nhóm các Äá»i tác Limited partners - LPs, các nhà Äầu tÆ° tổ chức. Các mục tiêu và má»i quan tâm của các LP ảnh hưởng rất nhiều Äến chiến lược Äầu tÆ° của VC. Phần nà y chúng ta sẽ xem xét toà n bá»™ ảnh hưởng và các má»i quan hệ trong toà n bá»™ chuá»—i hoạt Äá»™ng của VC, tá» các tổ chức của LP Äến các công ty khởi nghiệp mà VC Äầu tÆ° và là những ai?LP thường là các nhà Äầu tÆ° tổ chức lá»›n, chẳng hạn nhÆ° nhà tà i trợ của các trường Äại học, quỹ hÆ°u trí, công ty bảo hiểm và các tổ chức phi lợi nhuận Má»™t sá» LP là các cá nhân già u có và các văn phòng gia Äình. Họ có thể quản lý Äến hà ng chục tá» Äô la mà họ Äang Äầu tÆ° và o các danh mục Äầu tÆ° Äa dạ mục Äầu tÆ° của các LP phải phục vụ nhu cầu của tổ chức bằng cách tăng tà i sản lên qua tá»ng năm, Äảm bảo cho các chi phí của tổ chứ dụ quỹ tà i trợ của Harvard chi trả phần lá»›n hoạt Äá»™ng hà ng năm của trường. Nếu khoản tà i sản $40 tá» của nó tăng 5% hà ng năm nhÆ°ng chi phí tà i trợ cho trường hà ng năm trung bình bằng 6% tiền quỹ thì tà i sản sẽ giảm 1% má»—i năm. Nguồn tiền suy yếu có thể gây nguy hiểm cho vị thế của tổ chức và cản trở khả năng thuê các giáo sÆ° giỏi nhất, thu hút các sinh viên hà ng Äầu và tà i trợ cho các nghiên cứu hà ng Äầu. TÆ°Æ¡ng tá»±, các quỹ hÆ°u trí có trách nhiệm trả tiền hÆ°u trí cho người về hÆ°u, dá»± trữ của công ty bảo hiểm chịu trách nhiệm thanh toán cho các khoản bảo hiểm, các quỹ dá»± trữ của tổ chức phi lợi nhuận chịu trách nhiệm chi trả cho các khoản tà i trợ của tổ chức mì LP phải quản trị rủi ro và tìm cách tăng trưởng tà i sản của mình má»™t cách bền vững và Äầu tÆ° tiền và o các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm là má»™t trong những phÆ°Æ¡ng tiện Äể họ có thể Äạt Äược kế hoạch của mì vá»›i VCsLP Äầu tÆ° vá»n và o quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm bằng cách cam kết má»™t sá» tiền nhất Äịnh. Quy mô của các quỹ nà y thường giao Äá»™ng tá» $50M Äến hà ng tá» Äô những năm qua, rất nhiều các nguồn vá»n lá»›n Äã Äổ và o các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm khiến rất nhiều các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm hÆ¡n $1 tá» Äô la ra Äời, ngoà i ra các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm vá»›i sá» vá»n hÆ¡n $100M cÅ©ng tăng lên Äáng ká» dụ và o năm 2018, Sequoia Capital Äã huy Äá»™ng Äược 8 tá» Äô la cho quỹ tăng trưởng toà n cầu III của mình, 1,5 tá» Äô la trong sá» Äó Äã Äược Äầu tÆ° và o 15 công ty khởi nghiệp ở giai Äoạn tăng trưởng tính Äến tháng 1 năm 2020. Khoản Äầu tÆ° lá»›n nhất của quỹ cho Äến nà y là 384 triệu Äô la cho Bytedance có trụ sở tại Trung Quá»c, công ty mẹ của tá»±, Catapult Ventures Äã huy Äá»™ng Äược quỹ 55 triệu Äô la và o năm 2019 nhằm và o các công ty khởi nghiệp ở giai Äoạn hạt giá»ng chuyên về AI, tá»± Äá»™ng hoá và IoT. Và o tháng 4 năm 2020, công ty Äã tham gia và o vòng hạt giá»ng trị giá 3,3 triệu Äô la cho Strella Biotechnology, má»™t công ty tá»i Æ°u hoá chuá»—i cung ứng cho sản phẩm tÆ°Æ¡i sá» nhà Äầu tÆ° mạo hiểm huy Äá»™ng vá»n tá» LP bằng cách quảng cáo hồ sÆ¡ theo dõi của họ, dá»± Äoán về hiệu suất của quỹ và ÄÆ°a ra giả thuyết về các lÄ©nh vá»±c tăng trưởng Äầy hứa hẹn trong tÆ°Æ¡ng gây quỹ có thể mất nhiều thời gian, vì vậy VC thường sẽ thá»±c hiện “lần gọi vá»n Äầu tiên" Äến khi Äạt 25-50% sá» tiền mục tiêu và sau Äó bắt Äầu thá»±c hiện các khoản Äầu tÆ° trÆ°á»›c khi gọi Äược vá»n vòng cuá»i hết các quỹ có cấu trúc 2-20% 2% phí quản lý và 20% “thá»±c hiện” carry. Khoản phí 2% bao gồm chi phí hoạt Äá»™ng của công ty - tiền lÆ°Æ¡ng của nhân viên, tiền thuê nhà , hoạt Äá»™ng hà ng ngà khi Äó, khoản “thá»±c hiện" bản chất là khoản “thu nhập" của VC - VC nhận 20% lợi nhuận mà quỹ của họ tạo ra. Nếu VC Äầu tÆ° và o các công ty tiềm năng tá»t nhÆ° các vụ Äầu tÆ° và o Google hoáºc Facebook thì có thể tạo ra nhiều lợi nhuận, Äủ Äể xoay vòng cho cả VC và LP, nhÆ°ng nếu tá» lệ lợi nhuận thấp thì 20% nà y có thể trở thà nh má»™t vấn Äề của các tính chất phí cao, rủi ro cao và dà i hÆ¡i, các LP mong Äợi VC sẽ mang tá»›i mức lợi nhuận Äánh bại thị trường thường lấy chỉ sá» chứng khoán chung của nÆ°á»›c Äó, ví dụ ở Mỹ thì có thể là chỉ sá» S&P 500. Nói chung, họ kỳ vọng các VC sẽ mang về tá» lệ lợi nhuận cao hÆ¡n tá» 50% Äến 80% so vá»›i chỉ sá». Ví dụ nếu S&P 500 có mức tăng 7% hà ng năm, LPs sẽ kỳ vọng vá»n Äầu tÆ° sẽ thu về ít nhất là 12% hà ng nhuận của VCs cà ng cao thì uy tín của công ty cà ng tăng. Nếu VC không mang lại lợi nhuận Äánh bại thị trường hoáºc thậm chí mất tiền của LP, danh tiếng của họ sẽ bị ảnh hưởng, gây khó khăn cho việc huy Äá»™ng vá»n má»›i Äể trang trải chi phí. Để tiếp tục kinh doanh, các VC cần Äầu tÆ° và o các công ty khởi nghiệp có hiệu suất cao mang lại lợi nhuận. Điều nà y giúp cho các LP hạnh phúc và VC cÅ©ng có Äược khoản lợi nhuận lá»› vá»›i Startups Để các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm mang lại tá» lệ lợi nhuận cao nhất thị trường, các quỹ Äầu tÆ° mạo hiểm cần phải tìm các công ty Äề Äầu tÆ° vá»›i kỳ vọng mang lại lợi nhuận gấp 10 Äến 100 lần khoản Äầu tÆ° của họ.Nhìn chung, có tá»›i 67% các công ty khởi nghiệp Äược VC Äầu tÆ° và giúp Äỡ là thất bại và chỉ có má»™t tỉ lệ rất ít là 1,28% Äể má»™t công ty khởi nghiệp có thể trở thà nh công ty tá» Äô. Vì thế các VC cần những công ty có khởi nghiệp có khả năng mang về lợi nhuận vượt trá»™i Äể bù Äắp cho những thất bại không thể tránh khỏ ta cùng nhìn sâu hÆ¡n về cách phân phá»i lợi nhuận của VC Äể thấy hiệu suất Äầu tÆ° cá»±c kỳ không cân xứng giữa các công ty khởi nghiệp Äược VC Äầu tÆ° nhÆ° thế nà tức VC tuân theo má»™t Äường cong luật lÅ©y thá»a Äường cong năng lượng- sức mạnh má»™t Äại lượng thay Äổi theo sức mạnh của Äại lượng khác. Điều nà y có nghÄ©a là người có hiệu suất cao nhất có lợi nhuận lá»›n nhất hÆ¡n người cao thứ hai theo cấp sá» nhâ quả là việc phân phá»i bị sai lệch nhiều, vá»›i má»™t sá» khoản Äầu tÆ° hà ng Äầu mang lại tá» lệ lợi nhuận của “sÆ° tá»­". Phần còn lại Äược gọi là “Äuôi dà i", chỉ tạo ra má»™t phần nhỏ.VCs vá»›i VCs Toà n bá»™ ngà nh công nghiệp VC tuân theo Äường cong quy luật lÅ©y thá»a, giá»ng hệt nhÆ° Äường cong lợi nhuận của các khoản Äầu tÆ° của họ.Nói cách khác, các quỹ Æ°u tú tạo ra phần lá»›n tà i sản và phần Äuôi dà i là các quỹ không tạo ra tá» suất sinh lợi trung bình trong ngà há»™i Äầu tÆ° hà ng Äầu Äang ngà y cà ng khan hiếm. Máºc dù có thể có nhiều vòng gọi vá»n nhÆ°ng chỉ có má»™t vòng Series A của Facebook. Không có cách nà o Äể có thể Äầu tÆ° lại và o Facebook sau Äó vá»›i cùng má»™t Äiều kiện, cùng má»™t Äiều khoản nhÆ° trÆ°á»› nhà Äầu tÆ° mạo hiểm cạnh tranh vá»›i nhau Äể có Äược má»™t chá»— ngồi trên bà n trong các vòng gọi vá»n Äược săn Äón cao, trong Äó nhà Äầu tÆ° chính lead investor thường là má»™t nhà Äầu tÆ° hà ng Äầu, chẳng hạn nhÆ° Sequoia Capital, Accel Partners hoáºc Kleiner giao dịch Äầu tÆ° mạo hiểm Hoạt Äá»™ng quan trọng nhất của má»™t VCs Äó là chá»t Äược má»™t giao dịch Äầu tÆ° phù hợp. Trong má»™t khảo sát gần 900 VCs Äầu tÆ° giai Äoạn sá»›m và muá»™n thì thà nh công của VC Äến tá» nguồn giao dịch chất lượng và tiêu chí lá»±a chọn tá»t, chiếm khoảng 71%.Dù cá» vấn bao nhiêu, Äổ bao nhiêu tiền Äi chăng nữa cÅ©ng không thể biến má»™t công ty tầm thường trở thà nh má»™t Google tiếp theo. Đó là lý do tại sao các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm dà nh phần lá»›n thời gian và ná»— lá»±c của họ Äể có thể tiếp cận Äược vá»›i các giao dịch tá»t nhất, Äánh giá và lá»±a chọn các khoản Äầu tÆ° của họ cÅ©ng nhÆ° tìm hiểu chi tiết trong bảng Äiều khoản Äầu tÆ° term sheet.Là m thế nà o các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm tìm kiếm các giao dịch Có thể tiếp cận má»™t cách ổn Äịnh vá»›i các giao dịch chất lượng cao là yếu tá» quan trọng Äể má»™t VC thà nh công. Nếu không có nguồn tiếp cận các giao dịch tá»t, má»™t VC có thể bỏ lỡ các vòng Äầu tÆ° cao cấp và không phát hiện ra các công ty khởi nghiệp tiềm năng cao khi còn sÆ¡ khai. Má»—i khi má»™t VC thất bại trong vấn Äề nà y, quỹ của nó có nguy cÆ¡ hoạt Äá»™ng kém hiệu quả so vá»›i Äá»i thủ cạnh Äó, các nhà Äầu tÆ° mạo hiệu sẽ cá» gắng hết sức cải thiện chất lượng nguồn giao dịch của họ. Các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm thà nh công có má»™t mạng lÆ°á»›i mạnh mẽ giúp họ nắm bắt các cÆ¡ há»™i Äầu tÆ°, cÅ©ng nhÆ° má»™t thÆ°Æ¡ng hiệu mạnh tạo ra dòng giao dịch Äầu và o ổn Äị giao dịch source dealMá»™t mạng lÆ°á»›i Äa dạng, phong phú thường là nguồn giao dịch tá»t nhất của VC. Các VC dá»±a và o mạng lÆ°á»›i của họ Äể kết ná»i vá»›i những nhà sáng lập triển vọng có công công ty khởi nghiệp phù hợp vá»›i luận Äiểm Äầu tÆ° của mì nhất, các VC kết ná»i vá»›i nhau bằng cách cùng Äầu tÆ° và o các công ty khởi nghiệp, cùng ngồi và o há»™i Äồng quản trị và tham dá»± các sá»± kiện trong ngà nh. Các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm thường mời những người khác trong mạng lÆ°á»›i của họ tham gia các vòng Äầu tÆ° hoáºc giá»›i thiệu các công ty khởi nghiệp không phù hợp vá»›i công ty của họ.Các VC cÅ©ng dá»±a và o mạng lÆ°á»›i chuyên nghiệp gồm các doanh nhân, chủ ngân hà ng Äầu tÆ°, luật sÆ° M&A, LP và những người khác mà họ Äã là m việc cùng trong việc phát triển và bán các công ty khởi nghiệ - cung cấp má»™t loại chÆ°Æ¡ng trình Äà o tạo khởi nghiệp cho những nhà sáng lập - cÅ©ng duy trì má»i quan hệ cháºt chẽ vá»›i các VC, thường trở thà nh các nhà Äầu tÆ° chung. Năm 2009, Paul Graham của Y Combinator Äã cá» gắng lôi kéo Fred Wilson của Union Square Ventures Äầu tÆ° vá»›i anh và o Airbnb - và Wilson tá» chá» cùng, các chÆ°Æ¡ng trình MBA và trung tâm khởi nghiệp Äại học cÅ©ng là những nguồn giao dịch tá»t cho các VC. Má»™t ví dụ là DoorDash, bắt Äầu nhÆ° má»™t dá»± án của trường kinh doanh Stanford, và Äã tiếp tục huy Äá»™ng Äược hÆ¡n 2 tá» Äô la, Äược Äịnh giá gần 13 tá» Äô nhiên, nếu không có má»™t cầu ná»i tá»t nà o trong mạng lÆ°á»›i Äể kết ná»i vá»›i má»™t startup Äầy triển vọng, các VC sẽ sá»­ dụng phÆ°Æ¡ng pháp thá»­ và Äúng là gá»­i email bà y tỏ sá»± quan tâm Äến việc hợp tác thẳng tá»›i các công ty khởi nghiệp mà họ quan tâ giao dịch InboundXây dá»±ng má»™t mạng lÆ°á»›i mạnh mẽ là chÆ°a Äủ Äể VC Äạt Äược khả năng tiếp xúc tá»i Äa vá»›i các giao dịch chất lượng cao nhất. Vá»›i sá»± khan hiếm của các công ty khởi nghiệp kỳ lân cÅ©ng nhÆ° cường Äá»™ cạnh tranh cao, các VC cần phải xây dá»±ng má»™t thÆ°Æ¡ng hiệu mạnh Äể cải thiện luồng giao dịch Äế lá»›n có hai cách Äể VC nâng cao thÆ°Æ¡ng hiệu và dịch vụ của họ tiếp thị theo tÆ° tưởng lãnh Äạo và cách cung cấp thêm dịch vụ “giá trị gia tăng"Bằng cách trở thà nh những nhà lãnh Äạo tÆ° tưởng, các VC thu hút má»™t cá»™ng Äồng gồm các doanh nhân và các nhà Äầu tÆ° khác tìm Äến họ vì chuyên môn và quyền hạn. Các VC xây dá»±ng nền tảng của họ bằng cách viết, viết blog, tweet và phát biểu trÆ°á»›c công chúng tại các sá»± kiện khác round capital xuất bản các bà i báo dà i về lãnh Äạo, quản lý và là m việc theo nhóm cho các doanh nhân giai Äoạn Äầu. Fred Wilson của Union Square Ventures Äã Äiều hà nh má»™t blog hà ng ngà y kể tá» năm 2003, nÆ¡i anh chia sẻ những hiểu biết hậu trường khác nhau về ngà nh. Bedrock Capital tá»± coi mình là má»™t công ty phát hiện ra “những vi phạm tường thuật" - những công ty thách thức má»™t câu chuyện thường Äược mọi người chấp nhận và coi là Äiều bình thườ hợp chuyên môn về lãnh Äạo tÆ° tưởng vá»›i dịch vụ “giá trị gia tăng" hấp dáºn có thể là má»™t cách hiệu quả Äể thu hút các công ty khởi nghiệp hà ng Äầu. Các VC là m tăng giá trị cho các công ty trong danh mục Äầu tÆ° của họ ngoà i việc chỉ cung cấp vá»n, họ cung cấp cá» vấn, mạng lÆ°á»›i và há»— trợ kỹ thuậ Horowitz cung cấp cho các công ty của mình dịch vụ kế toán và tiếp thị toà n diện. GV, chi nhánh VC của ALphabet, có má»™t nhóm hoạt Äá»™ng chuyên há»— trợ các công ty khởi nghiệp về thiết kế và tiếp thị sản phẩm. First Round Capital tổ chức các há»™i nghị lãnh Äạo và các chÆ°Æ¡ng trình cá» vấn Äáºc biệt hÆ°á»›ng Äến những nhà sáng lập giai Äoạn Äầu, mang Äến má»™t cá»™ng Äồng các má»i quan hệ ngoà i bản thân công VCs lá»±a chọn các thÆ°Æ¡ng vụ Äầu tÆ° nhÆ° thế nà o Đánh giá má»™t công ty khởi nghiệp là má»™t thách thức rất lá»›n. Thông thường, không có các doanh nghiệp khác tÆ°Æ¡ng tá»± Äể so sánh hay Æ°á»›c tính quy mô thị trường má»™t cách chính xác hoáºc các mô hình kinh doanh có thể dá»± Äoán Äược. Do Äó, các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm dá»±a và o sá»± kết hợp giữa trá»±c giác và dữ liệu Äể Äánh giá xem công ty khởi nghiệp có Äáng Äể Äầu tÆ° hay không và nó nên Äược Äịnh giá ở mức nà o. Market size Các VCs luôn tìm kiếm các cÆ¡ há»™i vá»›i má»™t thị trường lá»›n Total Address Market - TAM. Nếu TAM nhỏ, sẽ có hạn chế Äá»i vá»›i lợi nhuận mà VC có thể thu Äược khi startup exit - Äiều nà y không tá»t cho các VC vì họ cần các thÆ°Æ¡ng vụ có thể Äem về lợi nhuận 10 - 100 lần Äể có thể Äược công nhận là má»™t trong những quỹ VC hà ng Äầ VC không phải chỉ muá»n Äầu tÆ° và o các startup nằm trong thị trường lá»›n ngay tá» Äầu mà họ còn muá»n Äáºt cược và o các công ty mà thị trường của nó có khả năng tăng trưởng theo thời của uber Äã tăng 70 lần trong 10 năm, tá» thị trường xe Äen trị giá 4 tá» Äôla thà nh thị trường sở hữu xe hÆ¡i và taxi gần 300 tá» Äô la. Khi sản phẩm trưởng thà nh, dịch vụ rẻ hÆ¡n, tiện lợi hÆ¡n của nó Äã chuyển Äổi khách hà ng, bắt Äầu có hiệu ứng mạng, trong Äó chi phí giảm khi sá» lượng xe tăng Gurley, Äá»i tác chung tại Benchmark công ty Äã Äầu tÆ° và o Uber, nhận thấy công ty cuá»i cùng Äã chiếm lÄ©nh toà n bá»™ thị trường ô tô, vì dịch vụ Äáºt xe trở nên thích hợp hÆ¡n so vá»›i việc sở hữu má»™t chiếc ô tô.Má»™t ví dụ khác là Airbnb, bắt Äầu và o năm 2009 vá»›i tÆ° cách là má»™t trang web dà nh cho sinh viên Äại học. Và o thời Äiểm Äó, sà n quảng cáo chiêu hà ng của chính họ nói vá»›i các nhà Äầu tÆ° rằng toà n cầu chỉ có phòng trên NhÆ°ng Äến năm 2017, Airbnb Äã có 4 triệu phòng - nhiều phòng hÆ¡n cả 5 tập Äoà n khách sạn lá»›n nhất cá»™ng lại. TAM của nó Äã lá»›n lên cùng vá»›i dá»± Äoán mức Äá»™ ảnh hưởng của sản phẩm trên thị trường là má»™t thách thức. Theo scott Kupor, Äá»i tác quản lý tại Andreessen Horowitz và tác giả cuá»n sách “Secrets of Sand Hill Road", các VC phải có khả năng “suy nghÄ© sáng tạo về vai trò của công nghệ trong việc phát triển thị trường má»›i" Äể nắm bắt các khoản Äầu tÆ° lá»›n, thay vì chỉ quan tâm tá»›i giá trị của TAM hiện thờ phẩmMá»™t yếu tá» quan trọng khác là sá»± phù hợp của sản phẩm vá»›i thị trường product - market fit, má»™t ý tưởng lá»›n thá»±c sá»± trở nên sáng sủa khi sản phẩm Äáp ứng Äược Äầy Äủ nhu cầu của thị trường sao cho sá» lượng người dùng má»›i tăng nhanh chóng mà sá» lượng rời bỏ lại thấp. Phần lá»›n các startups thất bại vì họ không thể tạo ra Äược sản phẩm phù hợp vá»›i thị trường, vì vậy các VC thường cho rằng Äó là mục tiêu quan trọng nhất Äá»i vá»›i má»™t công ty startup ở giai Äoạn Äầ có má»™t thời Äiểm cụ thể Äể biết khi nà o thì Äạt Äược sản phẩm phù hợp vá»›i thị trường product-market fit. Đúng hÆ¡n, nó xảy ra theo má»™t quá trình dần dần, có thể mất tá» và i tháng Äến và i năm. Nó cÅ©ng không phải là sau khi Äạt Äược thì nó sẽ tiếp tục phát triển vÄ©nh viá»…n kỳ vọng của khách hà ng liên tục thay Äổi và các sản phẩm có thể bị loại bỏ nếu không có sá»± Äiều chỉnh phù hợ hiểu rằng sá»± phù hợp của sản phẩm - thị trường không tÆ°Æ¡ng ÄÆ°Æ¡ng vá»›i tăng trưởng. Mức tăng Äá»™t biến về việc sá»­ dụng do những người dùng Äầu tiên có thể trông ấn tượng trên bảng thá»ng kê, nhÆ°ng nếu các con sá» giảm xuá»ng trong má»™t và i tuần, Äó không phải là má»™t chỉ báo tá»t về sá»± phù hợp sản phẩm - thị trườ nhà sáng lập phải trải qua rất nhiều khó khăn, thời gian, thất bại Äể có thể tạo ra Äược sản phẩm - thị trường phù hợp. NhÆ° Stewart Butterfield phải tá» bỏ công ty trò chÆ¡i di Äá»™ng của mình trÆ°á»›c khi có thể tạo ra Slack, rồi Tobias Lutke phải sá»­ dụng hạ tầng của cá»­a hà ng trượt tuyết trá»±c tuyến của mình Äể xây dá»±ng công ty khởi nghiệp nà y Äã thà nh công trong việc mở rá»™ng quy mô theo cấp sá» nhân vì họ có thể tiếp cận sản phẩm phù hợp vá»›i thị trường trÆ°á»›c khi tăng cường bán hà ng và tiếp thị. Điều nguy hiểm là mở rá»™ng quy mô quá sá»›m trÆ°á»›c khi sản phẩm phù hợp vá»›i thị trường, nhÆ° khoảng 70% công ty khởi nghiệp hay là m - theo Startup GenomeSản phẩm - thị trường phù hợp có thể khó Äo lường bởi vì má»™t sản phẩm có thể ở bất kỳ Äâu tá» má»™t và i lần láºp lại cho Äến má»™t bÆ°á»›c ngoáºt Äáng kể. Tuy nhiên có má»™t sá» tiêu chí chuẩn Äịnh lượng có thể cho thấy quá trình phát triển của dụ chỉ sá» NPS Net Promoter Score cao cho thấy rằng khách hà ng không chỉ nhận ra giá trị của sản phẩm mà còn sẵn sà ng giá»›i thiệu sản phẩm cho người khá tá»±, Äá»i vá»›i Dean Ellis - nhà Äầu tÆ° thiên thần thì sản phẩm - thị trường phù hợp ÄÆ¡n giản thà nh câu hỏi “bạn cảm thấy thế nà o nếu bạn không thể sá»­ dụng sản phẩm nữa?” Những người dùng trả lời “Rất thất vọng" tạo nên thị trường cho sản phẩm Ä cách ÄÆ¡n giản khác là tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ Äi kèm vá»›i tá» lệ giữ chân người dùng sản phẩm - thị trường phù hợp mạnh mẽ là má»™t dấu hiệu thuyết phục cho thấy má»™t công ty khởi nghiệp sẽ trở nên thà nh công. VCs tìm kiếm các công ty khởi nghiệp Äã Äạt Äược nó hoáºc có má»™t lá»™ trình cụ thể Äể hÆ°á»›ng tá»›i nó. Ở giai Äoạn Series A, má»™t công ty khởi nghiệp thường cần cho các nhà Äầu tÆ° thấy rằng họ Äã Äạt Äược hoáºc Äạt Äược những tiến bá»™ rõ rà ng Äể tiền gần tá»›i sản phẩm - thị trường phù hợ ngÅ© sáng lập Ở giai Äoạn hạt giá»ng, má»™t startup không là gì ngoà i má»™t bản pitch deck. Josh Kopelman của First Round Capital nói rằng, ở giai Äoạn hạt giá»ng, có khả năng sản phẩm của má»™t công ty khởi nghiệp Äã sai, chiến lược của họ bị lá»—i, nhóm của họ chÆ°a hoà n thiện hoáºc họ chÆ°a xây dá»±ng Äược công nghệ. Trong những trường hợp Äó, Äiều anh ấy Äáºt cược không phải là ý tưởng khởi nghiệp mà là người sáng lậ má»™t VC Äầu tÆ° và o má»™t công ty khởi nghiệp, VC Äang Äáºt cược rằng công ty sẽ trở thà nh cái mà Scott Kupor gọi là “người chiến thắng trên thá»±c tế". Do Äó các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm phải quyết Äịnh má»™t cách thận trọng xem nhóm sáng lập có phải là nhóm tá»t nhất Äể giải quyết vấn Äề thị trường nà y hÆ¡n bất kỳ nhóm nà o khác có thể Äến vá»›i họ Äể gọi vá»n sau nà y khô VC tìm kiếm những người sáng lập có kỹ năng giải quyết vấn Äề tá»t. Họ Äáºt câu hỏi Äể có cái nhìn nhanh về cách người sáng lập suy nghÄ© thông qua má»™t sá» vấn Äề nhất Äịnh. Họ hiểu Äược liệu nhà sáng lập có linh hoạt trong việc vượt qua những thá»­ thách, thích ứng vá»›i những thay Äổi của thị trường và thậm chí xoay chuyển sản phẩm khi cần thiết hay khô cÅ©ng tìm kiếm các nhà sáng lập có liên quan cháºt chẽ tá»›i thị trường mà họ Äang muá»n phá vỡ. Chris Dixon nói rằng anh ấy xem xét liệu những nhà sáng lập có kiến thức về ngà nh, văn hoá hoáºc học thuật liên quan tá»›i ý tưởng của họ hay khô VC cÅ©ng Æ°u tiên những người sáng lập trÆ°á»›c Äây Äã thà nh lập các công ty khởi nghiệp kỳ lân. Những người sáng lập nà y có kinh nghiệm ÄÆ°a má»™t công ty tá» 0 Äô la doanh thu lên hà ng tá» Äô la và họ hiểu những gì cần thiết Äể chuyển Äổi công ty ở má»—i cấp Äá»™. Họ cÅ©ng có mức Äá»™ phủ sóng trên các phÆ°Æ¡ng tiện truyền thông và má»™t mạng lÆ°á»›i mạnh mẽ - tất cả Äều góp phần và o việc tuyển dụng nhân tà i và thu hút các nguồn lá»±c. Ví dụ, má»™t nhóm nhân viên PayPal ban Äầu, Äược gọi là PayPal Mafia, Äã bắt Äầu má»™t sá» công ty khởi nghiệp rất thà nh công, bao gồm Yelp, Palantir, LinkedIn và Tesla. Các “mafias" khởi nghiệp khác - bao gồm các nhân viên thời Äầu trở thà nh những nhà sáng lập - tiếp tục phân nhánh tá» các công ty khởi nghiệp trưởng thà nh nhÆ° Uber và Airbnb, tá» Äó thu hút thêm sá»± chú ý và tà i trợ của Äiều khoản Term sheetBảng Äiều khoản term sheet là má»™t thỏa thuận không rà ng buá»™c giữa VC và các công ty khởi nghiệp về các Äiều kiện Äầu tÆ° và o công ty Äó. Nó bao gồm má»™t sá» Äiều khoản, quan trọng nhất là Äịnh giá, quyền hạn và các chính sách Æ°u Äã giá Định giá của công ty khởi nghiệp nhằm mục Äích xác Äịnh sá» cổ phần mà VC sẽ nắm giữ tÆ°Æ¡ng ứng vá»›i má»™t khoản tiền Äầu tÆ° nà o Äó. Nếu công ty khởi nghiệp Äược Äịnh giá là 100 triệu Äô la trÆ°á»›c khi có thêm tiền Äầu tÆ° Pre Money, thì vòng Äầu tÆ° 10 triệu Äô la sẽ mang lại cho nhà Äầu tÆ° 10/ 100 + 10 = ~ cổ phần của công ty. Sau khi nhận Äược Äầu tÆ° 10 triệu Äô la tá» các nhà Äầu tÆ° thì giá trị của công ty khởi nghiệp sẽ là 100 + 10 = 110 triệu Äô la Post Money.Định giá cao hÆ¡n cho phép nhà sáng lập bán ít lượng cổ phần hÆ¡n vá»›i cùng má»™t sá» tiền Äầu tÆ°. Các cổ Äông hiện tại - những người sáng lập, nhân viên hay bất kỳ nhà Äầu tÆ° nà o trÆ°á»›c Äây sẽ ít gáºp phải tình trạng pha loãng cổ phần hÆ¡n, có nghÄ©a là khoản lãi thường cao hÆ¡n khi công ty Äược bán. Bán ít lượng cổ phần hÆ¡n trong má»™t vòng Äầu tÆ° giúp cho người sáng lập có thể huy Äá»™ng nhiều tiền hÆ¡n trong khi váºn giữ Äược mức Äá»™ kiểm soát nhất Äị nhiên, mức Äịnh giá cao Äi kèm vá»›i kỳ vọng lá»›n và áp lá»±c tá» các nhà Äầu tÆ°. Những người sáng lập Äã Äẩy giá lên cao Äến ngưỡng mà các nhà Äầu tÆ° có thể thoải mái trả sẽ có rất ít chá»— cho sai lầm. Má»—i vòng nói chung cần mang lại ít nhất gấp Äôi mức Äịnh giá của vòng trÆ°á»›c, do Äó mức Äịnh giá cao cÅ©ng là m cho việc gọi vá»n vòng sau trở nên khó nhược Äiểm khác của việc Äịnh giá cao là các nhà Äầu tÆ° má»›i có thể phủ quyết việc exit sau nà y nếu giá vòng exit sau không Äủ lá»›n vì họ cần có má»™t lợi nhuận tÆ°Æ¡ng xứng vá»›i sá» tiền họ Äã Äầu tÆ°. Ví dụ nhÆ° nhà Äầu tÆ° và o công ty vá»›i Äịnh giá 100 triệu Äô sẽ không cho phép công ty exit vá»›i bất kỳ giá nà o dÆ°á»›i 300 triệu Äô, việc nà y có thể dáºn tá»›i khó khăn cho công ty exit sau nà giữ tá» lệ Quyền giữ tỉ lệ cung cấp cho nhà Äầu tÆ° khả năng tham gia và o các vòng Äầu tÆ° tiếp theo trong tÆ°Æ¡ng lai và Äảm bảo sá» vá»n cổ phần mà họ Äang nắm giữ.Nếu các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm trÆ°á»›c Äó không tiếp tục Äầu tÆ°, cổ phiếu của họ sẽ bị pha loãng dần theo tá»ng vòng gọi vá»n. Nếu họ sở hữu 10% cổ phần khi họ Äầu tÆ°, họ sẽ mất 10% quyền sở hữu ban Äầu Äó má»—i khi công ty khởi nghiệp phát hà nh thêm 10% cổ phần má»›i thông qua má»—i vòng gọi vá»n tiếp hiện các quyền theo tá» lệ Äã Äược Äảm trÆ°á»›c Äây có thể trở thà nh nguồn gây áp lá»±c căng thẳng giữa các VC ban Äầu tham gia vá»›i việc chá»ng lại pha loãng cổ phiếu vá»›i các VC Äầu tÆ° vòng sau muá»n mua cà ng nhiều cà ng tá»t lượng cổ phần của công Æ°u Äãi thanh lý Quyền Æ°u Äãi thanh lý trong hợp Äồng Äầu tÆ° là má»™t Äiều khoản xác Äịnh xem ai sẽ nhận Äược bao nhiêu trong trường hợp công ty thanh các cổ Äông Æ°u tiên sẽ Äược Æ°u tiên nhận trÆ°á»›c trong trường hợp công ty thanh sá» 1x Äảm bảo nhà Äầu tÆ° sẽ Äược thanh toán ít nhất tiền gá»c Äầu tÆ° trÆ°á»›c khi những người khác Äược thanh toán hết. Cấu trúc Æ°u tiên xác Äịnh thứ tá»± mà các Æ°u Äãi Äược trả. Ư tiên “Pari passu" trả cho tất cả các cổ Äông Æ°u tiên cùng má»™t lúc trong khi Æ°u tiên tiêu chuẩn Æ°u tiên tiên theo thứ tá»± ngược lại, bắt Äầu vá»›i nhà Äầu tÆ° gần Äây nhấ các vòng gọi vá»n lá»›n hÆ¡n và nhiều nhà Äầu tÆ° tham gia hÆ¡n, công ty nên chú ý Äến việc quản lý thứ tá»± các quyền Æ°u Äãi thanh lý nà y Äề các nhà Äầu tÆ° không Äược thưởng má»™t cách không cân xứng trong má»™t khoản thanh toán mà không Äể lại nhiều hậu quả cho người sáng lập và nhân Äời Äầu tÆ° mạo hiểm tá» hạt giá»ng Äến exit Má»™t công ty khởi nghiệp Äược các VC Äầu tÆ° và hậu thuáºn trung bình trải qua nhiều vòng gọi vá»n trong suá»t thời gian tồn tạ giai Äoạn ban Äầu hoáºc giai Äoạn hạt giá»ng, phần lá»›n vá»n Äược phân bổ Äể phát triển sản phẩm khả thi tá»i thiểu MVP. Các nhà Äầu tÆ° thiên thần, bạn bè và gia Äình của người sáng lập thường Äóng vai trò quan trọng trong việc cấp vá»n cho công ty khởi nghiệp ở giai Äoạn Äầ giai Äoạn Äầu, vá»n Äược sá»­ dụng Äể tăng trưởng phát triển sản phẩm, khám phá các kênh kinh doanh má»›i, tìm kiếm phân khúc khách hà ng và mở rá»™ng sang các thị trường má»› các giai Äoạn sau, công ty khởi nghiệp tiếp tục mở rá»™ng quy mô, tăng trưởng doanh thu, máºc dù có thể chÆ°a có lãi. Nguồn vá»n thường Äược sá»­ dụng Äể mở rá»™ng thị trường ra nÆ°á»›c ngoà i, mua lại các Äá»i thủ cạnh tranh hoáºc chuẩn bị cho giai Äoạn cuá»i cùng của chu kỳ, công ty thoát ra exit thông qua chà o bán công khai IPO hoáºc giao dịch mua lại M&A và các cổ Äông có cÆ¡ há»™i nhận Äược lợi nhuận tá» việc sở hữu vá»n cổ phần của họ.Đầu tÆ° tá» giai Äoạn hạt giá»ng Äến giai Äoạn Äầu có nhiều rủi ro hÆ¡n so vá»›i Äầu tÆ° giai Äoạn cuá»i, bởi vì các công ty khởi nghiệp ở giai Äoạn nà y chÆ°a có sản phẩm có thể mở rá»™ng thÆ°Æ¡ng mại. Đồng thời, những khoản Äầu tÆ° sá»›m lại mang tá»›i lợi nhuận lá»›n hÆ¡n vì các công ty khởi nghiệp giai Äoạn Äầu vá»›i Äịnh giá thấp có nhiều cÆ¡ há»™i Äể phát triển hÆ¡ khoản Äầu tÆ° ở giai Äoạn sau có xu hÆ°á»›ng an toà n hÆ¡n vì các công ty khởi nghiệp ở giai Äoạn nà y thường ổn Äịnh hÆ¡n. Điều nà y không nhất thiết Äúng trong mọi trường hợp Má»™t sá» công nghệ mất nhiều thời gian hÆ¡n Äể hoà n thiện và các nhà Äầu tÆ° giai Äoạn cuá»i váºn có thể Äáºt cược và o chúng Äể Äạt Äược sá»± chấp nhận trên thị trường Äại phải tất cả các startup Äều trải qua các giai Äoạn nà y. Má»™t sá» người sáng lập chọn không huy Äá»™ng thêm vá»n tá» các vòng Äầu tÆ° mạo hiểm, thay và o Äó có thể bằng nợ, tiết kiệm hoáºc dòng tiề lý do lá»›n mà những người sáng lập chọn “bootstrap" tá»± bỏ vá»n là Äể duy trì quyền sở hữu Äá»i vá»›i Äịnh hÆ°á»›ng của công ty và xây dá»±ng vá»›i tá»c Äá»™ bền vững. Vì vá»n Äầu tÆ° mạo hiểm Äi kèm vá»›i kỳ vọng của nhà Äầu tÆ° rằng công ty sẽ tăng trưởng nhanh chóng hà ng tháng, các công ty khởi nghiệp Äược VC hậu thuáºn có thể rÆ¡i và o báºy Äá»t tiền máºt cho nhiều khách hà ng hÆ¡ lá»±c nà y khiến các công ty khởi nghiệp Äánh mất tầm nhìn sáng tạo dà i hạn của họ. Nhận ra sá»± thất bại nà y, những người sáng lập nền tảng chia sẻ video Vistia Äã chọn vay nợ, viết trong má»™t bà i Äăng trên blog rằng họ “cảm thấy tin tưởng rằng những rà ng buá»™c về lợi nhuận mà khoản nợ áp Äáºt sẽ có lợi cho doanh nghiệ khác, Facebook là má»™t ví dụ về má»™t công ty Äã mở rá»™ng quy mô thà nh công qua các giai Äoạn khác nhau vá»›i các vòng gọi vá»n mạo hiểm. Quỹ mô của công ty khởi nghiệp Äạt tá»›i Äỉnh Äiểm là Äợt IPO trị giá 16 tá» Äôla vá»›i má»±c Äịnh giá 104 tá» Äô la, khiến nó trở thà nh má»™t trong những thÆ°Æ¡ng vụ exit Äược hậu thuáºn bởi các VC thà nh công nhất mọi thời Äạ má»™t mức Äá»™ nà o Äó, việc Facebook vÆ°Æ¡n lên dáºu Äầu dường nhÆ° là Äiều hiển nhiên. Người dùng hoạt Äá»™ng hà ng tháng của nó Äã tăng theo cấp sá» nhân tá» năm 2004 Äến năm 2012, chỉ tá» 1 triệu lên hÆ¡n 1 tá». Năm 2010, nó Äã vượt qua Google Äể trở thà nh trang web Äược truy cập nhiều nhất ở Mỹ, chiếm hÆ¡n 7% lÆ°u lượng truy cập hà ng tuầ trong và i năm Äầu thà nh lập, Facebook bị coi là Äịnh giá quá cao. Năm 2005, mức Äịnh giá 87 triệu Äô la Mỹ của Facebook Äược cho là quá cao và nhà Äầu tÆ° Peter Thiel Äã chọn không tiếp tục Äầu tÆ°. Và o năm 2006, người dùng của Facebook váºn còn ở mức 12 triệu sinh viên Äại học và các nhà Äầu tÆ° hy vọng dịch vụ sẽ thà nh công khi nó Äược phát hà nh cho má»™t thị trường người dùng rá»™ng lá»›n hÆ¡ dÆ°á»›i sẽ trình bà y các mục tiêu cÆ¡ bản của tá»ng giai Äoạn Äầu tÆ° mạo hiểm, Äồng thời xem xét các bÆ°á»›c cụ thể mà Facebook Äã thá»±c hiện Äể thoát ra exit thà nh công, tạo ra hà ng tá» USD của cải cho các nhà Äầu tÆ° của mì Äoạn hạt giá»ng Ở giai Äoạn hạt giá»ng, má»™t công ty khởi nghiệp không hÆ¡n gì những người sáng lập và ý tưởng. Mục Äích của vòng hạt giá»ng là Äể công ty khởi nghiệp tìm ra sản phẩm, thị trường và người dùng của mì sản phẩm bắt Äầu thu hút Äược nhiều người dùng hÆ¡n, công ty có thể sẽ tiến tá»›i vòng gọi vá»n Series A. Tuy nhiên, hầu hết các công ty khởi nghiệp không Äạt Äược sức hút vá»›i người dùng cho Äến khi họ hết tiền và phải dá»ng cuá»™c chÆ¡ khoản Äầu tÆ° ở giai Äoạn hạt giá»ng thường dao Äá»™ng tá» Äô la Äến 2 triệu Äô la, vá»›i mức trung bình tá» Äến 1 triệu Äô la Äây là ở thị trường Mỹ và má»™t sá» thị trường lá»›n khác. Các nhà Äầu tÆ° thiên thần, Accelerator và VC ở giai Äoạn hạt giá»ng, chẳng hạn nhÆ° Y Combinator, First Round Capital và Founders là các cá nhân, tổ chức thường Äầu tÆ° và o vòng nà Facebook gọi vá»n vòng hạt giá»ng, Peter Thiel, người Äồng sáng lập Paypal và Äã chuyển sang thà nh nhà Äầu tÆ° thiên thần, trở thà nh nhà Äầu tÆ° bên ngoà i Äầu tiên của công ty, ông mua 10,2% cổ phần vá»›i giá Äô la. Điều nà y giúp Facebook Äược Äịnh giá ở mức 5 triệu Äô Äồng sáng lập LinkedIn, Reid Hoffman, người cÅ©ng Äầu tÆ° và o vòng nà y, nhá»› lại rằng Zuckerberg rất trầm láºng và khó xá»­, anh “chằm chằm nhìn và o bà n là m việc" trong cuá»™c họp của họ. Tuy nhiên, sá»± hà o hứng của các sinh viên trong trường Äại học vá»›i sản phẩm Äã thuyết phục Äược Thiel và Hoffman phải Äầu tÆ°.Series AVà o thời Äiểm công ty khởi nghiệp gọi vá»n vòng Series A, nó Äã phát triển Äược má»™t sản phẩm và má»™t mô hình kinh doanh Äể chứng minh vá»›i các nhà Äầu tÆ° rằng nó sẽ tạo ra lợi nhuận trong thời gian dà i. Mục Äích gọi vá»n vòng nà y là Äể tá»i Æ°u hoá người dùng hiện tại và tăng trưởng quy mô.Má»™t sá» công ty khởi nghiệp bỏ qua vòng hạt giá»ng và bắt Äầu gọi vá»n tá» vòng Series A. Điều nà y có xu hÆ°á»›ng xảy ra nếu người sáng lập Äã tạo Äược uy tín, kinh nghiệm trÆ°á»›c Äó trên thị trường hoáºc má»™t sản phẩm có cÆ¡ há»™i mở rá»™ng quy mô nhanh chóng bằng các phÆ°Æ¡ng hÆ°á»›ng thá»±c thi Äúng Äắ Series A dao Äá»™ng tá» $2m - $25M, vá»›i mức trung bình là 3M - $7M. Các VC truyền thá»ng nhÆ° Sequoia Capital, Benchmark và Greylock có xu hÆ°á»›ng dáºn Äầu các vòng nà y. Máºc dù các nhà Äầu tÆ° thiên thần có thể cùng Äầu tÆ° nhÆ°ng họ không có quyền Äịnh giá hoáºc ảnh hưởng Äến vòng gọi vá»n nà và Breyer Capital dáºn Äầu vòng gọi vá»n Series A của Facebook và o năm 2005, nâng mức Äịnh giá sau Äầu tÆ° post money của nó lên gần 100 triệu Äô o thời Äiểm Äó, Facebook váºn chỉ giá»›i hạn cho sinh viên Äại học, vá»›i ít hÆ¡n 3 triệu người dùng, trong khi mạng Äá»i thủ Myspace có nhiều hÆ¡n gấp 4 lần. Việc gọi Äược vá»n vòng thứ hai nà y giúp Facebook mở rá»™ng tá»›i trường cao Äẳng trên toà n quá»c và cải thiện trải nghiệm người dùng vá»›i các tính năng tá»t hÆ¡n. Máºc dù nền tảng quảng cáo của Facebook chỉ Äược phát triển Äầy Äủ và o năm 2007 nhÆ°ng ở giai Äoạn nà y Facebook Äã bắt Äầu thá»­ nghiệm vá»›i các liên kết Äược tà i trợ và các banner quảng cá BKhi má»™t công ty khởi nghiệp tiến tá»›i vòng gọi vá»n Series B, lý tưởng nhất là nó Äã thiết lập Äược chá»— Äứng trong thị trường và Äang tìm cách Äể tăng trưởng nhanh chóng. Công ty khởi nghiệp sẽ sá»­ dụng tiền Äể tăng cường các ná»— lá»±c bán hà ng và tiếp thị, mở rá»™ng Äịa lý và thậm chí mua lại các công ty nhỏ hÆ¡ mô của vòng series B có thể lên tá»›i hà ng chục triệu Äô la. Họ Äược dáºn dắt bởi cùng các nhà Äầu tÆ° nhÆ° tá» vòng Series A và má»™t sá» công ty ở giai Äoạn sau bắt Äầu tham gia, chẳng hạn nhÆ° o năm 2006, Greylock Partners và Meritech Capital Partners Äã tham gia và o Series B trị giá 27,5 triệu Äô la của Facebook. Đến thời Äiểm Äó, sá» lượng người dùng của Facebook Äã tăng lên theo cấp sá» nhân, lên hÆ¡n 7 triệu người dùng. Nó Äược xếp hạng là trang web Äược truy cập nhiều thứ bảy tại thời Äiểm nà sau vòng gọi vá»n, Facebook Äã mở trang web của mình cho công chúng rá»™ng rãi hÆ¡n, cho phép bất kỳ ai có Äịa chỉ email hợp lệ Äều có thể tham gia. Đăng ký mở là má»™t thà nh công lá»›n, ÄÆ°a sá» lượng người dùng tá» 9 triệu và o tháng 9 năm 2006 lên 14 triệu và o tháng 1 năm CKhi má»™t công ty khởi nghiệp tiến tá»›i vòng gọi vá»n series C, nó thường sẵn sà ng cho các cÆ¡ há»™i M&A hoáºc IPO. Sá» tiền huy Äá»™ng Äược trong vòng nà y sẽ tiếp tục Äược dùng cho các ná»— lá»±c mở rá»™ng tá» giai Äoạn Series B, bao gồm mở rá»™ng theo Äịa lý thậm chí quá»c tế, mua lại các Äá»i thủ cạnh tranh và phát triển các sản phẩm má»› vòng gọi vá»n Series C có thể giao Äá»™ng tá» và i chục Äến và i trăm triệu Äô la. Các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm giai Äoạn Äầu có thể Äầu tÆ° và o vòng nà y, nhÆ°ng các nhà Äầu tÆ° giai Äoạn cuá»i, bao gồm các công ty cổ phần tÆ° nhân, quỹ Äầu cÆ¡, các nhánh Äầu tÆ° giai Äoạn cuá»i của ngân hà ng Äầu tÆ° và các công ty thị trường thứ cấp lá»›n cÅ©ng tham o tháng 10 năm 2007, Microsoft Äã mua 1,6% cổ phần của Facebook vá»›i giá 240 triệu Äô la, ÄÆ°a mức Äịnh giá của Facebook ở mức 15 tá» Äô dịch nà y là má»™t quan hệ Äá»i tác chiến lược Microsoft sẽ bán các quảng cáo biểu ngữ của Facebook Äược hiển thị bên ngoà i Hoa Kỳ và phân chia doanh thu. Facebook Äã sá»­ dụng vá»n Äể thuê thêm nhân viên, mở rá»™ng ra nÆ°á»›c ngoà i và tung ra Facebook Ads, má»™t nền tảng quảng cáo toà n diện cho các doanh nghiệp thuá»™c mọi quy mô.Late Stage giai Äoạn cuá»iVà o thời Äiểm má»™t công ty khởi nghiệp huy Äá»™ng vá»n và o các vòng cuá»i, công ty Äó thường tìm cách niêm yết cổ phiếu. Vá»n tá» các khoản Äầu tÆ° giai Äoạn cuá»i Äược sá»­ dụng Äể hạ giá, trấn áp Äá»i thủ cạnh tranh và tạo Äiều kiện thuận lợi cho và i năm qua, nhiều công ty Äã dà nh nhiều thời gian hÆ¡n cho giai Äoạn nà y, thay vì tiến tá»›i IPO ngay. Má»™t sá» kỳ lân công nghệ, chẳng hạn nhÆ° Postmate và Stripe Äều Äang chờ IPO, máºc dù Äã Äạt doanh thu hà ng tá» Äiều kiện không thuận lợi của thị trường cùng vá»›i khả năng tiếp cận vá»n tÆ° nhân dá»… dà ng Äang thúc Äẩy xu hÆ°á»›ng exit muá»™n hÆ¡n và lá»›n hÆ¡n của các công ty khởi nghiệp. Sá»± ra mắt thị trường công khai Äáng thất vọng của Uber và Lyft và o năm 2019 Äã khiến các công ty khởi nghiệp lá»›n phải xem xét lại chiến lược exit của họ. Vá»›i các quỹ mạo hiểm lá»›n hÆ¡n và các vòng gọi vá»n lá»›n hÆ¡n giúp cho các công ty khởi nghiệp có Äủ thời gian Äể không cần phải exit sá»› o năm 2009, Facebook Äã huy Äá»™ng Äược 200 triệu Äô la vòng Series D tá» công ty internet Digital Sky Technologies DST có trụ sở tại Nga, ÄÆ°a ra mức Äịnh giá 10 tá» Äô la. Sau Äó, và o năm 2011, Facebook Äã huy Äá»™ng Äược 1,5 tá» Äô la vá»›i mức Äịnh giá 50 tá» Äô la trong vòng Series E vá»›i sá»± tham gia của DST và chi nhánh liên doanh của Goldman Thoái vá»n Trong má»™t Äợt IPO Chà o bán công chúng lần Äầu, má»™t công ty Äược các nhà Äầu tÆ° mạo hiểm rót vá»n sẽ bán cổ phiếu ra công chúng tần Äầu tiên. IPO thường Äược coi là kịch bản rút lui thoái vá»n Äầu tÆ° lý tưởng, bởi vì những người sáng lập váºn giữ quyền kiểm soát công ty trong khi các cổ Äông Äược hưởng mức lợi nhuận chiến lược thoái vá»n khác là sáp nhập hoáºc mua lại. Việc mua lại cÅ©ng có thể mang lại lợi nhuận cao cho các nhà Äầu tÆ° nhÆ°ng những người sáng lập thường phải tá» bỏ quyền kiểm soát. Ví dụ Instagram Äã Äược Facebook mua lại vá»›i giá 1 tá» Äô la và o năm 2012, nhÆ°ng những người Äồng sáng lập của nó Äã rời công ty và o năm 2018 khi họ không thể gáºp máºt Mark Äã tá» chá»i nhiều Äề nghị mua lại trong suá»t nhiều năm, bao gồm Äề nghị trị giá 1 tá» Äô la tá» Yahoo! và o năm ÄÆ°a ra ý tưởng về IPO và o năm 2010, nhÆ°ng và o thời Äiểm Äó anh nói vá»›i công ty rằng cÅ©ng không vá»™i và ng. Đến năm 2012, Facebook tiến dần tá»›i việc IPO bằng cách mua lại các công ty nhỏ hÆ¡n Äể nâng cao dịch vụ và củng cá» chá»— Äứng của mình trong không gian tiêu dùng trên o tháng 5 năm 2012, Facebook Äã huy Äá»™ng Äược hÆ¡n 16 tá» Äô la trong Äợt IPO của mình, ÄÆ°a Äịnh giá của công ty ở mức 104 tá» Äô la và tạo ra lợi nhuận ròng hà ng tá» USD cho các nhà Äầu tÆ° ban Äầu nhÆ° Thiel, Accel Partners và Breyer nhiên, thà nh công liên tục của Facebook sẽ khiến cho Äợt IPO của nó giá»ng nhÆ° má»™t món hời. Khi doanh thu của nó tiếp tục tăng - tá» khoảng 5 tá» Äô la và o năm 2012 lên hÆ¡n 70 tá» Äô la và o năm 2019 - giá cổ phiếu của nó cÅ©ng tăng lên, giao dịch ở mức gần 6 lần giá IPO và o tháng 5 năm 2020.

thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm